宁夏PVC管件胶厂 萨洛蒙年销售额破20亿美元，亚玛芬2025年营收增长27

文丨李振兴

日前，亚玛芬体育发布的2025年四季度及全年财务业绩显示，全年营收达65.66亿美元，同比增长27；四季度营收21.01亿美元，同比增长28。其中宁夏PVC管件胶厂，其旗下萨洛蒙年销售额次突破20亿美元。在受到喜马拉雅山脉燃放烟火的影响下，始祖鸟的全年营收同比增长依然在30。市场增速均大幅先于美洲、欧洲等其他市场。

整体速增长

亚玛芬全年营业利润同比增长49至7.02亿美元，调整后营业利润增长45至8.38亿美元，营业利润率提升160个基点至10.7。归属于公司股东的净利润同比大涨489至4.27亿美元，调整后净利润同比增长131至5.45亿美元。

四季度表现同样亮眼，营业利润同比增长18至2.28亿美元，调整后的营业利润同比增长18至2.63亿美元。归属于股东的净收入同比增长752至1.32亿美元，调整后净收入同比增长94至1.76亿美元。

亚玛芬毛利率持续优化宁夏PVC管件胶厂，全年提升220个基点至57.6，四季度提升160个基点至57.7，反映出端产品组定价能力的增强。

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鞋服行业战略咨询、上海良栖管理有限公司创始人程伟雄认为，绑定老钱风，少女风等，由此可见，亚玛芬体育运营团队对于业延伸时尚与休闲生活式驾轻就熟，得益于之前斐乐在市场的成功经验。这种生活式与品类延伸确实利于营收快速成长，满足市场的流量需求，从个小众业通过这类时尚联名或IP链接，成为大众消费者关注的流量顶流。

就渠道看，直营渠道（DTC）继续成为集团增长的核心动力。2025年全年DTC渠道收入同比增长41.5，四季度同比增长38.4。截至2025年二季度末，亚玛芬集团在全球的自营门店总数达到546，同比增长40。

批发渠道也保持稳健增长，全年增长表现良好，四季度同比增长18.2。全渠道收入（包含自有售门店和电商网站）在四季度同比增长16。

萨洛蒙突破

就品类看，亚玛芬体育全球席执行官郑捷表示：“得益于旗舰始祖鸟以及持续快速增长的萨洛蒙共同动，集团业绩实现强劲增长。”他特别指出，萨洛蒙年销售额次突破20亿美元，所有业务板块、地区以及渠道均实现了双位数增长。

其中，萨洛蒙主的户外运动板块全年营收同比增长31至24.04亿美元，已成为集团二大收入来源，占集团总营收约36.6。四季度营收同比增长29至7.64亿美元。萨洛蒙年销售额次突破20亿美元，成为集团增长的重要驱动力。该板块盈利能力明显，全年调整后营业利润率提升310个基点至12.5。

威尔胜主的球类与球拍板块全年营收增长13至13.07亿美元，调整后营业利润率提升155个基点至3.6，对应全年调整后营业利润4700万美元。四季度营收同比增长14至3.37亿美元。该板块虽难以承担增长引擎的角，但在集团三大业务板块中扮演着稳定压舱的。

始祖鸟为主的技术服装板块业务，全年营收同比增长30至28.56亿美元，按固定汇率计增长31。四季度营收同比增长34至10亿美元，占集团整体营收近43。该板块已成为集团核心的增长引擎，年增速远于多数传统运动的单服饰业务。

其中，始祖鸟女品类增长过40，是增长快的类别。产品创新（如新款夹克和裤子）动了关键品类的显著增长。鞋类增长近40，所有市场表现强劲，显示鞋类正成为重要的增长途径。2025年四季度，始祖鸟在全球新开了15门店，其中包括在新开的门店。

大中华区是压舱石

大中华区表现为眼，全年营收同比大涨43.4至18.62亿美元，四季度营收同比增长41.8至5.44亿美元。该市场已成为集团重要的增长引擎，论是全年还是单季度，其增速均大幅先于美洲、欧洲等其他市场。

其中，萨洛蒙在市场销售额实现了两位数的强劲增长，主要受鞋类、服装和配件的动。被管理层视为萨洛蒙“具生产力和盈利能力的鞋类门店”运营地之，是全球增长的关键。2025年四季度在新开了33门店（包括自有店和作店），万能胶厂家使得2025年全年在新增门店数接近100。

截至2025年四季度宁夏PVC管件胶厂，威尔胜在拥有和作的门店总数达到77（当季新开13）。

亚玛芬席执行官郑捷在会议中特别提到，农历新年期间的消费趋势“非常积”，消费“非常、非常强大”，并对2026年的开局表示乐观。

程伟雄表示，户外市场空间的巨大，再加之亚玛芬体育被安踏收购之后谙市场运营之道，在、产品、渠道等策略契市场需求，满足中产阶层对于户外生活式配搭穿着。

亚太地区（不含大中华区）全年营收增长50.7，四季度增速达53.1至2.69亿美元，增速居各区域之。相比之下，美洲市场全年营收同比增长14.3至21.26亿美元，四季度增长18.3至6.91亿美元；欧洲、中东和非洲地区（EMEA）全年营收同比增长19.3至18.06亿美元，四季度增长21.4至5.96亿美元。

市场作为亚玛芬集团重要的增长动力来源，也面临着日益激烈的竞争。随着国产户外不断上探业与端边界，以凯乐石、伯希和为代表的本土正在通过贴近山地环境、使用场景和渠道网络的式，持续分流原本度集中的需求。李宁集团也在2025年把瑞典端户外Haglöfs火柴棍带入，于去年年底在上海开出直营门店。

未来，亚玛芬体育计划在大中华区新增约100萨洛蒙门店，进步巩固渠道优势。公司将继续依托始祖鸟和萨洛蒙的双轮驱动，进质量增长，注于端运动户外赛道的发展。

烟花秀事件影响有限

值得注意的是，2025年9月，始祖鸟联艺术蔡国强在西藏日喀则市江孜县热龙乡（海拔约5000米）的喜马拉雅山脉区域，举办了场名为《升龙》的艺术烟花秀。此举在生态其脆弱的寒草甸区进行，立即引发了公众、环保及户外好者的强烈质疑和批评。

2025年10月15日，西藏日喀则市发布官通报。经核查，烟花燃放对过30公顷的山草甸造成影响，并破坏了土壤草毡层。通报明确，始祖鸟作为赞助，需依法承担相应的生态环境损害赔偿和生态修复责任。

对于此次事件，程伟雄表示，作为速发展的户外矩阵，在做大规模的同时，然需要尊重自然，尊重业，尊重当地风俗。始祖鸟的原创精不能因为因地制宜的本土化策略而忽略，户外用户依然是用顶来对标始祖鸟。与知名IP联名能够短期爆发，但这疑就是兴奋剂，长期而言然消减的小众与业价值。作为个业户外多体育运营机构，如何平衡短期和中长期价值确实是个课题。

虽然上述事件在舆论和声誉上对始祖鸟造成了巨大冲击，但从亚玛芬发布的财报数据来看，该事件对亚玛芬在市场（大中华区）的销售收入影响确实有限。

在公布业绩的同时，亚玛芬也发布了2026财年的业绩指引。管理层预计全年营收增速为16至18，较2025年的27明显放缓，但毛利率有望进步提升至接近59，全年调整后营业利润率预计为13.1-13.3，稀释每股收益1.10-1.15美元。季度预计收入增长22-24，毛利率约59。

中金公司维持亚玛芬体育“跑赢行业”评，目标价49.99美元。分析师认为，四季度收入/经调整净利润同比+28/+94，预期，主要因各板块销售强劲及财务费用优化。

2026年各也明确了门店扩张计划，萨洛蒙计划以温和的速度继续扩张，预计在净增约35门店；威尔胜计划在开设大约30新的“Wilson Tennis 360”自有店和作店；始祖鸟计划在全球新开25至30门店，其中和北美是区域宁夏PVC管件胶厂，策略是开设规模大、质量的门店，同时会关闭些次优位置的门店以优化网络。