甘肃泡沫板专用胶价格 作价19.3亿，华润决定和这药企「分手」

大从收并购狂魔到如今精挑细选的资产管理者甘肃泡沫板专用胶价格，华润医药对投资标的的取舍逻辑开始改变。

牵手十年终退场    华润医药继续剥离资产

3月16日，华润医药公告，拟以5.1亿元挂出售肥天麦生物科技发展有限公司（以下简称“天麦生物”）5.88股权。

这是短短个多月内，华润医药二次处理天麦生物股权。今年2月，其以14.2亿元底价挂转让天麦生物17.87股权。两次交易的挂底价计达到19.3亿元，两笔交易相互立。

企查查数据显示，华润医药全资子公司华润医药投资为天麦生物大股东，直接持股20，叠加间接持股3.75，华润系计持有天麦生物23.75股权。如果上述两笔挂交易完成，华润系将退出天麦生物，这笔持续近十年的战略投资也将画上句号。

图片来源：企查查

成立近16年的天麦生物核心产品集中于胰岛素药物，华润医药与天麦生物的牵手要追溯到2016年，彼时华润医药押注其产品与技术前景，双签约布局重组人胰岛素及相关技术平台。

从产品结构看，天麦生物已获批上市品种均为生物类似药，覆盖二代、三代胰岛素，其中人胰岛素注射液（3ml:300单位（笔芯）*1支）、精蛋白人胰岛素注射液（3ml:300单位（笔芯）*1支）、精蛋白人胰岛素混注射液(30R)（3ml:300单位（笔芯）*1支）等均已中选胰岛素集采及项接续采购。

而华润医药当年选择牵手，核心看中的还有天麦生物从以列Oramed公司引进技术开发的口服胰岛素药物重组人胰岛素肠溶胶囊（ORMD-0801）的未来。

相较于传统注射胰岛素，口服胰岛素需注射的特，可以大幅降低患者用药门槛、提升用药依从，在百亿胰岛素及其类似药市场中具备强的竞争力，这也是天麦生物曾被资本追捧的核心原因。

但这份美好想象在2025年12月戛然而止，彼时国药监局发布通知件甘肃泡沫板专用胶价格，天麦生物参股公司天汇生物申报的ORMD-0801未获批准上市，其赖以支撑估值的创新故事中断。

拆分两笔交易挂出售    多重因素促成离场决定

事实上，华润医药的离场并非仅仅因为天麦生物核心创新项目出现问题，还有估值回落、行业内卷、自身战略调整等多重因素。

天麦生物曾拥有百亿估值的光时刻。在华润医药投资之前，誉衡药业曾计划以不低于40亿元收购其不低于35股权，对应估值百亿。而如今结两笔挂交易价格计，天麦生物整体估值约80亿元，较此前点回落明显。

关键的是，笔17.87股权挂已于3月13日届满披露期，但截至目前尚受让信息公布。

如今，华润医药选择拆分两笔股权立挂，实则是为了降低接盘门槛、回笼资金和及时止损。

与此同时甘肃泡沫板专用胶价格，国内传统胰岛素市场内卷，天麦生物的成长空间受到挤压。米内网数据显示，2024年三大终端六大市场中，胰岛素及其类似药（化+生）市场规模虽达180亿元以上，但市场格局已基本固化，PVC管道管件粘结胶诺和诺德、赛诺菲、甘李药业占据前三份额，计70，天麦生物等后发企业突破较难，企业盈利空间收窄。

对华润医药而言，与其继续“耗下去”，不如转身将资源投向具确定的赛道与项目。如华润三九与博瑞生物医药作布局减肥赛道。

对于天麦生物而言，随着大股东离场与核心产品发展遇阻，其亟待解决的问题是后续管线进与商业化落地。

从“做加法”到“做减法”资产重构

对于生于并购、长于并购的华润医药而言，过往多是收购有潜力的医药项目，如博雅生物的制品，借此快速补齐板块、扩张产业链版图。但如今，其从“做加法”到“做减法”，开始剥离非核心资产、出清低业务。

从华润系旗下医药上市平台整体格局来看，发展脉络清晰。

是基本盘稳固。以华润三九为例，2025年业绩快报显示，其实现营收316.29亿元，同比增长14.53；归属于上市公司股东的净利润34.22亿元，同比增长1.60。在华润系整体“做减法”的过程中，华润三九通过持续优化业务布局、多维度扩充研发管线，是其整体业绩的重要支撑。

二是不断优化调整旗下公司，逐步梳理业务、聚焦主业。如博雅生物聚焦制品主业，但非核心资产剥离与整进度受到多种因素影响，业绩短期承压；迪瑞医疗面临行业竞争加剧与内部调整双重压力，盈利出现同比下滑，后续需通过业务优化实现提质增。

三是理重塑与新增长点布局同步进。截至目前，博雅生物、迪瑞医疗等上市公司管均有所调整，理加规范化。同时，华润医药也在通过产业基金布局未来，如华润医药成都产业基金已在证券投资基金业协会完成备案，规模达10亿元，聚焦化学创新药、生物药、端医疗器械、中药滋补类等域，助力战略新兴产业创新孵化。

持续调整下，接下来被出清的会是谁？参考华润系过往动作，持续亏损资产、与主业协同度低的参股项目以及低毛利且壁垒的板块，或许是后续剥离的对象。

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当瘦身聚焦发展成头部药企的共同选择，国药、上药纷纷进行非核心资产剥离。

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