安康泡沫板橡塑板专用胶 安路科技：2025年亏损加剧，收入持续缩水，股东减持不断，欲借定增翻盘

　　证券之星 李若菡安康泡沫板橡塑板专用胶

　　2025年，受部分终端市场需求疲软的影响，安路科技(688107.SH)收入持续下滑，公司亏损态势加剧，近三年累亏6亿元。

　　证券之星注意到，收入下滑的背后，公司FPGA和FPSoC两大产品线同步承压。随着营收的持续缩水，公司对前五大客户的依赖程度也被进步放大。同时，研发投入和资产减值损失的增长，进步挤压其利润空间。业绩持续下滑之际，公司还遭遇了股东的轮番减持。

　　在这背景下，安路科技逆势抛出12.62亿元定增，持续加码FPGA和FPSoC两大芯片的研发。此次定增既被视为公司扭转业绩颓势的关键举措，也暴露出公司当前面临的资金困境。

　　FPSoC产品收入惨遭“腰斩”，股东轮番减持

　　公开资料显示，安路科技主营业务为FPGA芯片和用EDA软件的研发、设计和销售，产品应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等域。

　　证券之星注意到，自2023年起，受终端市场需求周期、下游行业库存清理周期的影响，安路科技收入规模出现缩水，公司由此陷入亏损并持续至今。2025年，公司实现收入5.2亿元，同比下滑20.22；归母净利润为-2.72亿元，同比扩大32.81，三年累亏金额达6.74亿元。

　　按照产品硬件架构类型划分，公司产品类型分为FPGA芯片和FPSoC芯片。受年初部分终端市场需求疲软、渠道去库存等因素影响，公司两大产品线收入双双下滑。报告期内，FPGA芯片和FPSoC产品收入分别为4.73亿元、1880.38万元，同比分别下滑18.41、56.03。

　　值得注意的是，随着收入的下滑，安路科技对前五大客户的依赖度被进步放大。2025年，公司来自前五大客户的收入为4.22亿元，同比下滑17，占总收入的比例由上年同期的78增至81.2。

　　为持续夯实核心竞争力、丰富产品矩阵并拓展多下游应用场景安康泡沫板橡塑板专用胶，公司保持较的研发投入与团队建设力度，同时积严控各项成本费用。尽管整体费用呈下降态势，但仍难以对冲营收下滑与资产减值计提增加带来的冲击，终致公司亏损进步扩大。

　　具体来看，2025年，安路科技的研发费用为3.45亿元，占总收入的比例过六成；公司资产减值损失金额为1.03亿元，同比增长109.16，进步挤压其利润空间。

　　亏损之际，公司的现金流也处于“失”状态。2025年，为满足逐步复苏的下游终端客户需求及新产品备货需求，公司支付上游供应链货款略有增长，同时营业收入有所减少，客户回款较上年同期有所下降，致经营活动产生的现金流量净额减少，降为-1.29亿元，公司五年累计“失”约8.28亿元。

　　进入2026年，安路科技收入有所，但公司尚未实现盈利。2026年季度，公司营收为1.66亿元，同比增长77.46；归母净利润为-0.41亿元，同比亏损有所收窄。同时，经营活动产生的现金流量为-0.62亿元，持续为负。

　　证券之星注意到，业绩持续亏损的背景下，万能胶生产厂家安路科技多名股东也在轮番减持。近次减持发生在今年4月，公司股东思齐资本通过集中竞价交易式累计减持了109.19万股股份，占公司总股本的0.27，该股东持股比例由6.24下降至5.96，减持计划尚未实施完毕。

　　实际上，自2025年以来，思齐资本已进行了多轮减持。此外，公司股东产业基金、士兰创投、士兰微、安芯伙及其致行动人等也在减持公司股份。据不统计，上述股东在去年年内计套现过3亿元。

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　　定增押注FPGA芯片，暴露资金困局

　　证券之星注意到，安路科技的定增正在进中，目前相关申请已获得上海证券交易所受理。

　　募集说明书(申报稿)显示，公司此次拟募集资金总额预计不过12.62亿元，其中7.26亿元用于工艺平台大规模FPGA芯片研发项目(以下简称项目)、5.37亿元投向平面工艺平台FPGA&FPSoC芯片升和产业化项目(下称项目二)。

　　需要指出的是，项目为纯研发项目，不涉及扩大业务规模或新增产能；而项目二则计划在平面工艺平台上对FPGA和FPSoC系列芯片进行产品升优化，完成多款新产品的研发及在目标市场的产业化，并拓展海外市场，预计将扩大公司业务规模、增加芯片产品产销量。

　　证券之星注意到，公司当前大部分收入来自大陆地区。2025年，公司来自港澳台及境外其他地区的收入仅为1058.57万元，同比下滑29.21，占总收入的比例仅为2。在当前海外市场收缩的背景下，安路科技能否通过项目二的实施，成功拓展海外市场，仍有待观察。

　　在市场看来，安路科技此次逆势定增，是公司生存的然选择。

　　面，从行业格局来看，FPGA芯片行业呈现集中度较的态势，市场竞争较为激烈，先厂商AMD(Xilinx)、Altera公司长期占据大多数市场份额，安路科技在端产品布局完整度、全系列产品覆盖广度、下游应用域覆盖度、影响力、资金实力等面仍存在定差距。因此，公司需加大研发投入，提升研发率与技术能力，追赶水平。

　　另面，在现金流持续“失”的背景下，公司当前账面资金已法覆盖两个募投项目的投资需求。截至2026年季度末，公司货币资金及交易金融资产计仅3.06亿元，而两个募投项目的投资总额过13亿元，存在较大的资金缺口。在这背景下，公司通过定增募资的式，来进步增强自身的研发实力。

　　鉴于FPGA芯片行业呈现投入、长周期的特征，亦有分析指出，安路科技的核心竞争力在于软硬件自主研发能力，但短期业绩压力与现金流风险难以忽视，若定增顺利落地且研发取得突破，公司有望在国产替代浪潮中占先机，反之则可能陷入生存困境。(本文发证券之星，作者|李若菡)

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