黔南泡沫板橡塑板专用胶 东海期货宏观数据观察：4月制造业PMI预期，经济总体产出持续扩张

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　　主要观点：

 数据要点：

　　4月官制造业PMI为50.3，预期50.1，前值50.4；4月官非制造业PMI为49.4，预期49.8，前值50.1。综PMI为50.1，前值50.5。

主要观点：

　　4月份，制造业采购经理指数为50.3，略低于上月0.1个百分点，继续位于扩张区间；非制造业商务活动指数为49.4，比上月下降0.7个百分点；综PMI产出指数为50.1，比上月下降0.4个百分点，仍于临界点，我国经济总体产出保持扩张。目前，国内投资面，房地产销售有所，房企资金来源仍旧偏紧，投资端政策限制增量，房地产投资仍旧偏弱；基建投资由于进入需求季，且政策金融工具逐步落地，基建资金到位情况，基础设施项目建设施工有所加快；制造业投资继续回升；由于国内外需求上升，制造业企业短期补库动力增强，整体处于主动补库阶段。消费端增长速度有所放缓，对经济的拉动作用仍然较强但有所减弱。出口由于外需回暖，出口整体保持强劲，出口对经济的拉动作用仍旧较强。整体来看，在需求端，外需短期有所加快、内需回升黔南泡沫板橡塑板专用胶，需求整体回升。在生产面，由于外需回升，工业生产增速继续保持较水平。价格面，目前国内外需求整体回升，且国内“反内卷”政策持续入以及成本端的上升对内需型商品价格形成定的支撑；海外需求整体，中东局势有所缓和，以及地缘冲突致的供应端仍存，短期外需型商品价格继续维持位，分化明显，能源化工较强，有贵金属震荡。 

风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动收紧预期。

　　1． 4月制造业PMI继续处于扩张区间，且于市场预期

　　l4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3，预期50.1，前值50.4，比上月下降0.1个百分点，但于市场预期，制造业景气水平继续处于扩张区间，且于49.3的季节水平。企业分类面，大型企业PMI为50.2，连续5个月于临界点；中、小型企业PMI分别为50.5和50.1，比上月上升1.5个和0.8个百分点，双双升至扩张区间，景气水平明显回升。行业面，技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2和51.8，比上月上升0.1个和0.3个百分点，相关行业发展态势持续向好；消费品行业PMI为50.7，继续保持在扩张区间。耗能行业PMI为47.9，比上月下降1.0个百分点，景气水平回落。生产经营活动预期指数为54.5，比上月上升1.1个百分点，连续三个月回升，制造业企业对近期市场发展信心持续增强。从行业看，食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空设备等行业生产经营活动预期指数均位于58.0以上较景气区间，相关企业对行业发展为乐观。

　　图1  制造业PMI：季节

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图2  大中小型制造业企业PMI

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图3  行业制造业企业PMI

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图4  制造业PMI：生产经营活动预期

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　2． 产需两端继续维持扩张

　　在需求面，新订单指数为50.6，比上月下降1.0个百分点，仍于临界点，表明制造业市场需求保持扩张。生产面，保温护角专用胶生产指数为51.5，比上月上升0.1个百分点，表明制造业生产活动有所加快。外贸面，新出口订单指数为50.3，比上月上升0.8，于季节的47，表明外需明显；指数50.1，较上月上升0.3，主要因为国内需求继续回升所致。在制造业需求维持扩张且生产继续回升的情况下，企业采购活动有所加快，采购量指数上升至51.1。

　　图5  制造业PMI：生产黔南泡沫板橡塑板专用胶

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图6  制造业PMI：新订单

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图7  制造业PMI：新出口订单

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资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图8  制造业PMI：在手订单

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　3． 价格指数维持位和库存整体上升

　　价格指数大幅上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7和55.1，分别比上月下降0.2和0.3，制造业市场价格短期仍处于位但略有回落。主要受近期中东局势影响，上游能源化工等大宗商品价格继续处于位等因素影响，因此原材料购进价格继续维持位，出厂价格由于上游原料成本上升而同步维持位。目前工业生产由于内外需求强劲继续保持较水平，且基建和制造业投资需求有所，国内“反内卷”的持续入致供应紧缩预期以及成本端的上升，内需型大宗商品整体仍有定的支撑；大宗商品需求继续回升，且短期由于地缘因素供应端扰动仍存，价格中枢短期继续回升，目前商品输入通胀整体继续维持位。

　　产成品库存和原材料库存双双上升。产成品库存指数上升0.8个百分点至47.5，原材料库存指数较上个月上升1.6个百分点至49.3。原材料库存面，4月以来由于外需强劲以及内需继续回升工业生产继续保持较增速，工业企业开工率整体继续上升，原材料短期主动补库。产成品库存面，由于国内需求以及国外需求强劲，制造业企业主动补库。

　　图9  制造业PMI：出厂价和主要原材料购进价格

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图10  制造业PMI：原材料及产成品库存黔南泡沫板橡塑板专用胶

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　4． 非制造业景气有所下降

　　4月份，非制造业商务活动指数为49.4，比上月下降0.7个百分点，非制造业景气水平有所下降。分行业看，服务业商务活动指数为49.6，比上月下降0.6个百分点。其中铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于55.0以上较景气区间，业务总量增长较快；批发、售、居民服务等行业商务活动指数均位于临界点以下，市场活跃度偏弱。建筑业商务活动指数为48.0，比上月下降1.3个百分点，景气水平回落。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为55.4，比上月上升0.6个百分点，升至55.0以上较景气区间，表明服务业企业对未来市场发展信心有所增强；建筑业业务活动预期指数为50.5，与上月持平，表明建筑业企业对近期行业发展预期保持稳定。

　　图11  非制造业PMI：商务活动

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图12  非制造业PMI：建筑业

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图13  非制造业PMI：服务业

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　图14  非制造业PMI：业务活动预期

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

　　5． 综PMI产出指数保持扩张

　　4月份，综PMI产出指数为50.1，比上月下降0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。构成综PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.5和49.4。反映出我国企业生产经营活动虽有所放缓但总体继续保持扩张，我国经济景气水平整体维持扩张。

　　图15  综PMI：产出指数

资料来源：东海期货研究所，同花顺iFinD

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责任编辑：朱赫楠

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